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Análise financeira da Petrobras ( 2010)

NÍVEL DE ENDIVIDAMENTO DA PETROBRAS. A SEGUNDA MAIOR PETROLÍFERA DO MUNDO. HENRIQUE GOLTARA DANILO PAIVA JANSEM ZANOTELLI ALAN SCARDUA RESUMO Este artigo apresenta o nível de endividamento da Petrobras, no período correspondente ao balanço patrimonial do segundo trimestre do ano de 2010, buscando saber qual a capacidade da empresa arcar com seus compromissos. Para isso são estudados e apresentados diversos índices tais como índices de liquides, capital de terceiros, imobilização do patrimônio liquido, capital circulante liquido e composição do endividamento. Palavras-chave: Índices, dívidas, pagamentos. 1 INTRODUÇÃO O cenário de negócios atualmente enfrenta grandes desafios na questão da gestão adequada de seus recursos, grandes empresas com enorme relevância nacional e internacional não fogem dessa regra. O objetivo desse projeto é a analisar a capacidade de pagamentos de dividas da maior empresa do Brasil, quarta maior empresa do mundo (segundo dados da Bloomberg e da Agencia Brasil) e a segunda maior petrolífera do mundo, a Petrobras - Petróleo Brasileiro S/A Para tal, foram analisados dados do ativo e passivo de seu balanço patrimonial (dados do 2º Trimestre de 2010), a longo e curto prazo, através de índices financeiros como os Índices de Liquidez, Geral, Constante e Seca, Imobilização do Patrimônio Liquido, Capital Circulante Liquido, Capital de Terceiros e Composição de Endividamento. A Petrobras movimenta uma parte significativa da economia nacional, através do largo fornecimento de empregos, produção de petróleo e gás natural, refinarias, fábricas de fertilizantes, postos de combustíveis, oferta de ações, entre outros. Além de representar, com notável relevância econômica, o Brasil no exterior. É, portanto, viável conhecer sua situação financeira atual e sua capacidade de pagamento de dividas a curto e longo prazo. Tal estudo foi realizado com a empresa Petrobras pelo motivo da organização ser uma das maiores empresas do Brasil, também pela curiosidade de saber qual é a situação financeira de uma empresa estatal e uma gigante mundial. Mostra-se no artigo, que a gigantesca Petrobras, não possuí a capacidade de pagamento de suas dividas nem curto e nem em longo prazo, no período que compreende seu balanço patrimonial do segundo trimestre do ano de 2010. Alexandre Mourão, em um artigo publicado em seu blog (http://ntiassessoria.com.br/blog/?p=200), em Julho de 2010, mostra a situação do endividamento da empresa, em uma comparação do período de 2007 e 2009. Diz ele que, "O Endividamento Financeiro, outro índice em que aumentos podem revelar situações mais preocupantes, também apresenta considerável alta de 81,28% (elevam-se de 33,65 para 61,00), que indicam um elevado aumento da necessidade de captação de recursos junto a entidades financeiras". Isso nos indica que desde a época estudada por Alexandre Mourão, a Petrobras, vem tendo problemas financeiros, endividando-se a cada ano. 2 REFERENCIAL TEÓRICO 2.1 Balanço Patrimonial Para que possamos fazer uma análise financeira da empresa Petrobras, é preciso que tenhamos o conhecimento do que vem a ser o balanço patrimonial e consequentemente, as diversas formas de análise do mesmo. "O balanço patrimonial é um retrato da empresa. É uma maneira conveniente de organizar e resumir o que a empresa possui (seus ativos), o que a empresa deve (seus exigíveis), e a diferença entre os dois (patrimônio liquido da empresa), num dado momento." (Ross; Westerfield; Jordan, 2010, p. 56) De todo o balanço patrimonial da Petrobras, referente ao segundo trimestre de 2010, para fim de nosso estudo, foi necessária apenas a utilização de alguns dos dados inclusos no balanço, os quais citaremos e explicaremos logo abaixo. O balanço da empresa pode ser encontrado no site da empresa, www.petrobras.com.br. 2.2 Ativo "Os ativos são classificados como circulante ou permanente. Um ativo permanente tem uma vida relativamente longa. Pode ser tangível, como um caminhão ou um computador, ou intangível, como uma marca ou uma patente. Os ativos circulantes têm vida menor do que um ano. Isso significa que, normalmente, dentro de um período inferior a 12 meses, o ativo circulante será convertido em caixa." (Ross; Westerfield; Jordan, 2010, p. 56) Dentro do ativo da empresa, para fins de estudos, utilizamos do ativo circulante apenas os itens "Caixa e Banco", "Aplicações financeiras" e "estoques". No ativo não circulante, foi utilizado apenas os itens "Realizável a Longo Prazo" e "Permanente". 2.3 Passivo "Os exigíveis da empresa são o primeiro item apresentado no lado direito do balanço. Eles são classificados como passivo circulante quanto como exigível a longo prazo. O passivo circulante, assim como o ativo circulante, tem vida menos do que um ano (significando que deve ser pago em menos de um ano), e é apresentado acima do exigível a longo prazo. Dividas que não vencem em menos de 12 meses são classificadas como exigível a longo prazo." (Ross; Westerfield; Jordan, 2010, p. 56) No passivo do balanço utilizamos o valor do "Passivo Circulante", "Passivo Exigível a Longo Prazo" e "Patrimônio Liquido". 2.4 Índice de Liquidez "Os índices de liquidez visam fornecer um indicador da capacidade da empresa de pagar suas dividas, a partir da comparação entre direitos realizáveis e as exigibilidades." (SILVA, 2006, p. 308). 2.5 Índice de Liquidez Geral Segundo Silva (2006, p.308) o Índice de Liquidez Geral indica quanto a empresa possui em dinheiro, bens e direitos realizáveis a curto e longo prazo, para fazer face às suas dívidas totais. Ou seja, se a empresa fosse parar suas atividades naquele momento, poderia arcar ou não, com seus compromissos sem precisar envolver o permanente. Novamente, segundo Silva (2006, p. 309) do ponto de vista do pagamento, a interpretação do Índice de Liquidez Geral é no sentido de quanto maior, melhor. Portanto quando o valor encontrado é superior a R$ 1,00 (ou outra moeda utilizada pela organização), indica que a empresa tem capacidade de arcar com seus compromissos a curto e longo prazo, ao contrario, se o resultado for inferior a R$ 1,00, a organização não tem capacidade de pagar suas dividas. Isso nos mostra que para uma empresa estar saudável ela precisa ter seu índice de liquidez superior a 1,00. 2.6 Índice de Liquidez Corrente (ILC) "Como os ativos e passivos circulantes, em princípios, serão convertidos em caixas durante os próximos 12 meses, o índice de liquidez corrente é uma medida de liquidez a curto prazo." (ROSS; WESTERFIELD; JORDAN, 2010, p.82) Segundo Silva (2006, p. 311) o índice de liquidez corrente indica quanto a empresa possui em dinheiro mais bens realizáveis no curto prazo, comparando com suas dividas a serem pagas no mesmo período. Portanto o ILC é o conjunto de todo o ativo circulante dividido por todo o conjunto de passivo circulante da empresa. Assim como no ILG, o ILC quanto maior que R$ 1,00 melhor, e quanto menor, pior. Para sua análise também utiliza-se o balanço patrimonial mais a formula a seguir. ILC=AC/PC 2.7 Índice de Liquidez Seca (ILS) "O índice de liquidez seca indica quanto a empresa possui em disponibilidade, para fazer face a seu passivo circulante." (SOUZA, 2006, p. 314) "O estoque geralmente é o item menos líquido do ativo circulante. Também é p item para o qual o valor contábil é o menos confiável como medida de valor de mercado, uma vez que as condições do estoque não são consideradas. Parte do estoque pode ter estragado, tornando-se obsoleta ou perdida" (ROSS; WESTERFIELD; JORDAN, 2010, p.82) Além das possibilidades de o estoque perder valor no mercado, estragar, tornar-se obsoleto, ele é um ativo dentro da empresa que para ser transformado em dinheiro em um período curto de tempo, é muito mais difícil do que qualquer outro ativo circulante. Para calcular o índice, deve-se utilizar a formula a baixo. ILS=(AC-ESTOQUE)/PC 2.8 Capital Circulante liquido (CCL) Segundo Souza ( 2006 p. 402), este conceito se baseia na diferença entre os ativos e passivos circulantes. E quanto maior for o CCL, melhor será a condição de liquidez da empresa, no entanto, para uma empresa já em funcionamento, é possível encontrar CCL negativo e com boa liquidez, isso dependera do ramo de atividade da organização. Para encontrar o valor CCL, deve-se diminuir o ativo circulante do passivo circulante, como segue a seguir: CCL=AC-PC 2.9 Capital de Terceiros (C3º) "A utilização de dívidas no capital da empresa é denominada endividamento. Quanto mais dívida, maior o grau de endividamento. A dívida funciona como uma alavanca, no sentido de que utilizá-la pode aumentar tanto ganhos como perdas." (ROSS;WESTERFIELD;JORDAN, 2010, P. 58). "O índice de capital de terceiros indica o percentual de capital de terceiros em relação ao patrimônio liquido, retratando a dependência da empresa em relação aos recursos externos." ( Souza, 2006, p.293) Portanto, capital de terceiros é aquele valor pegado como empréstimo ou financiamento e que não é vindo nem dos sócios, nem do lucro da organização. Sobre esse valor emprestado, a empresa pagará uma taxa por pagar esse capital ao longo do tempo, tal taxa é denominada de juros. Para se calcular qual a porcentagem que a organização possui de seu total com terceiros, é utilizada a seguinte formula. C3º=(PC+ELP)/PL .100 Segundo Souza (2006, p. 294) um endividamento elevado será sempre um risco maior para seus credores, até pelo fato de que "só quebra quem deve". Novamente Souza (2206, p.294), diz que a interpretação de índice de participação de capitais de terceiros isoladamente, cujo objetivo é avaliar o risco da empresa, é de quanto maior, pior. 2.10 Composição do Endividamento (CE) "Indica quanto da dívida total da empresa deverá ser pago a curto prazo, isto é, as obrigações a curto prazo comparada as obrigações totais." (SOUZA, 2006 p. 296) Conforme Souza (2006 p.297), a interpretação do índice de composição do endividamento é de quanto maior, pior. A razão é que, quanto mais dívidas para pagar a curto prazo, maior será a pressão para que a empresa gere recursos para honrar seus compromissos. O calculo da composição do endividamento é dado a baixo. CE=PC/(PC+ELP) .100 2.11 Imobilização do Patrimônio Liquido (IPL) "O índice de imobilização do patrimônio liquido indica quanto do patrimônio liquido da empresa está aplicado no ativo permanente." (Souza, 2006 p. 290) Segundo Souza (2006 p. 290), do ponto de vista do risco, a interpretação da IPL é de que quanto maior, pior. Para chegar ao índice da IPL, deve-se seguir a formula abaixo. IPL=AP/PL .100 3 METODOLOGIA A metodologia do artigo, representada a seguir, mostrando as devidas etapas do processo de estudo e elaboração do artigo. O primeiro momento foi a escolha especifica do tema a ser abordado, seguida também, da escolha da organização a ser estudada. O segundo período, logo após escolher o nível de endividamento e a Petrobras como partes principais do artigo, foi a realização de estudos e pesquisas sobre o tema escolhido, podendo assim obter maiores conhecimentos sobre o conteúdo. A terceira etapa, foi a busca dados da empresa, para que assim pudéssemos realizar os estudos sobre o conteúdo escolhido, portanto, foi selecionado o balanço patrimonial do 2º trimestre de 2010 da organização. A quarta parte, tratou-se do levantamento dos dados da empresa, analisando todos os índices acima representados. O quinto momento, consistiu na elaboração do artigo, transferindo os dados obtidos no papel e os representando com explicações e comentários. 4 ANÁLISE DOS ÍNDICES DA PETROBRAS 4.1 Dados do Balanço Todos os valores encontrados nos itens que foram citados a cima, seguem logo a baixo. Todos retirados do balaço patrimonial liberado pela própria Petrobras. - Ativo Circulante: R$ 59.967.953 -Estoques: R$ 15.000.570 - Aplicações Financeiras: R$ 17.753.583 - Caixa e Banco: R$ 88.255 - Ativo Não Circulante: R$ 284.556.750 - Ativo Realizável a Longo Prazo: R$ 65.622.574 - Ativo Permanente: R$ 218.734.176 - Passivo Circulante: R$ 78.103.241 - Passivo Exigível a Longo Prazo: R$ 88.836.309 - Patrimônio Líquido: R$ 177.585.153 Como é informado no balanço da empresa, todos os valores devem ser multiplicados por mil Reais, pois os mesmos estão simplificados. O "Ativo Circulante", a cima, é composto pelos itens "Caixa e Banco", "Aplicações Financeiras", "Estoques", os ativos "Realizável a Longo Prazo" e "Permanente", a cima, são estudados isoladamente. Já os passivos e o patrimônio liquido, a cima, não são compostos por outros itens, porem no balanço da empresa podemos observar suas subdivisões. 4.2 Análise ILG da Petrobras Para analisarmos o ILG da Petrobras, devemos ter em mãos o balanço patrimonial da empresa, para em seguida utilizar a formula de calculo do índice, que é dada a seguir. ILG=(AC+RLP)/(PC+ELP) Conforme os dados do balanço patrimonial, podemos encontrar o ILG. ILG=(59.967.953+65.622.574)/(78.103.241+88.836.306) ILG=0,75 Analisando os dados conforme as informações apresentadas em 1.1, a empresa Petrobras não possui capacidade de pagamento de suas dividas a curto e longo prazo. A cada R$ 1,00 em dividas, a empresa possui apenas R$ 0,75 para pagamento. 4.3 Análise do ILC da Petrobras Consultado e retirado do balanço patrimonial os dados desejados, encontraremos o ILC da Petrobras, que é dado logo a baixo. ILC=59.967.953/78.103.241 ILC=0,76 Com base nos comentários anteriores dos autores, pode-se observar que a Petrobras não possui capacidade de pagamento a longo prazo. A cada R$1,00 de dívida a longo prazo, a empresa possui R$0,76 para cumprir com suas obrigações. 4.4 Análise do ILS da Petrobras Com os dados colhidos do balanço patrimonial, teremos o ILS a seguir. ILS=(59.967.953-15.103.762)/78.103.241 = 0,57 ILS=0,57 Desconsiderando o estoque da empresa, por motivos de difícil transformação do material em dinheiro, a empresa perde ainda mais a capacidade de pagamento, podendo pagar apenas R$0,57 de cada R$1,00 em dividas. 4.5 Análise do CCL da Petrobras A analise do CCL do balanço da Petrobras, é feito conforme a formula dita a cima. CCL=59.967.953-78.103.241 CCL=-R$ 18.140.288 Como se pode observar, a Petrobras, no momento, é uma empresa sem liquidez, que não tem capacidade de pagamento de suas dividas. 4.6 Analise do C3º da Petrobras Para analisar qual o percentual de capital de terceiros dentro da Petrobras, devemos buscar as informações que a formula a cima pede, para que em seguida seja calculado o índice. C3º=(78.103.241+88.836.309)/177.585.153 .100 C3º=94% Portanto, a Petrobras possui 94% de seu patrimônio liquido envolvidos por capital de terceiros. 4.7 Análise do CE da Petrobras A análise da composição do endividamento da Petrobras, conforme seu balanço, é dada a baixo. CE=78.103.241/(78.103.241+88.836.306 ) .100 CE=46,78% Conforme os cálculos baseados no balanço da empresa, ela possui 46,78% de sua dívida total a ser paga em curto prazo, ou seja, inferior a doze meses. 4.8 Análise da IPL da Petrobras Com base no balanço da empresa podemos chegar ao IPL, que é calculado a seguir. IPL=218.734.176/177.585.153 .100 IPL=123,17% O índice acima dos 100%, como o da Petrobras, pode nos mostrar, que além de a empresa ter todo seu patrimônio liquido dentro do ativo permanente, possui mais capital integrado ao permanente que não é vindo do patrimônio liquido da organização. RESUMO DOS ÍNDICES DE ANÁLISE FINANCEIRA DA PETROBRAS Índices Desejável Petrobras Situação ILG >1 0,75 RUIM ILC >1 0,76 RUIM ILS >1 0,57 RUIM IPL >MELHOR 123,17% RUIM C3º >MELHOR 94% RUIM CE >MELHOR 46.78% RUIM CCL Autor: Henrique Goltara

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